美联储吹了什么风

自由林夕 · 发表于 4 天前

上周五（8月28号）晚上，特朗普千挑万选推出来的美联储主席沃什第一次在杰克逊霍尔上发表讲话。

杰克逊霍尔全称杰克逊霍尔经济政策研讨会（Jackson Hole Economic Policy Symposium），由堪萨斯城储备银行主办，是公开讨论美国经济的顶级专业研讨会，因为美国经济对世界的影响，所以这个会也被认为是讨论世界经济走向的大会。
这个会最大的看点就是联储主席的演讲，因为联储直接决定美元的使用成本（利率），且沃什是新上任的联储主席，所以世人要靠这次演讲建立对联储主席沃什的认知基线（信心）。
沃什演讲我总结成3句话：
1、联储知道问题是啥（承认美国经济问题，即通胀、经济放缓和美债）
2、联储将来会少说话（不再做前瞻指引）
3、联储当机一定立断（强调2%通胀硬指标）
用他自己的话说，联储承诺一种纪律，而不是一种责任（这话可太中二了，但是我喜欢）。

这里你可以简单理解成沃什这演讲你听没听没影响，因为所有重要的问题（利率和经济困境）他都没给正面回答。
市场把沃什强调2%通胀指标解读为鹰派发言（要加息），但是美国现在的经济数据本来就指向加息，这个时候交易降息就是在投机，投机就要做好被收割的准备，所以随后的波动（上周五以及这周一二可能的）我认为是市场自动调整配平，而不是什么加息恐慌。
当然如果就这样我也不至于写一篇文章发出来浪费各位朋友的时间。沃什其实已经把他能说的都说出来了。
沃什现在是在刀尖上跳舞，一边是咄咄逼人的特朗普，一边是他作为联储主席的政治责任，另一边是联储对美国的经济责任。

他得平衡好这3方，要不然任何一方都可以让他万劫不复。注意，沃什咖位的基础是大商人家族女婿，他现在还没靠自己的真才实学挣到名声，反例是现任副总统万斯，他也娶了个好老婆交了个好朋友，但是他的才干确实能撑起他现在的位子。
几乎所有联储主席都会选择得罪总统，因为联储主席的政治责任和联储的经济责任是真的惹不起。但是沃什他没这个选项，因为特朗普是华盛顿历史上第一个敢不要脸打破美国政治默契直接动用联邦司法机器胁迫联储议息会议理事的总统（鲍威尔和库克）。

所以联储能不能回归数据主导要看11月中期选举的结果。
在中期前的现在，加不加息是政治问题，不是个经济问题。
但是，正如我在之前的美国中期相关文章中提到过的，民主党一方需要在中期选举取得颠覆性的大胜才能扭转特朗普现在胡作非为我行我素的劲头，因为阻止特朗普现在的破坏默契不仅要民主党控制两院，更要特朗普失去半数以上（50%+1）共和党籍议员的支持。
然而，从现在的中期选情看，民主党颠覆性大胜掀起蓝潮和特朗普保住两院多数席一样是极小概率事件，民主党大概率是以小优势控制两院中的一院，而共和党现在在两院还保持着杰利蝾螈改选区后的理论席位优势。
注意，美国历史上绝大多数总统在中期选举后都会丢席位，除了极个别任内真干的很好的总统，这是美国政治的纠错配平机制，但是同样也造成总统一上任就得马上开始布局中期选举，让总统变成票选先行。这种谁票多跟谁走的模式直接导致精英的民主党和共和党在经过精英范的奥巴马和特朗普后变成牛鬼蛇神挤压传统建制派精英位置。

特朗普只有在民意指向明确的时候才会放弃（比如25年的ICE)，所以我强调大比例大赢这点.
由此我现在判断中期选举后沃什一样要在三大责任下走钢丝，我猜沃什把手头信息一汇总也得出了一样的结论，所以沃什现在只做出了加息的姿态，但是没有真给出加息的信号。
在明确他现在和未来2年都得走钢丝的前提下，沃什其实是给出了足够清晰的暗示，也就是他明确说他不认为美国现在的金融市场有清晰的政策约束性（企业利润增长，商业信贷利差和金融融资便利），说人话就是他认为现在的利率下赚大钱的企业继续赚大钱那真加息未必能压住通胀解决问题。
这里插一句，我周五听沃什讲话下意识判断他是个外行（沃什学法出身），但是细想哥们是真不容易，顾了特朗普的脸，守住了联储的专业性，只身挑起骂名。
注意，以现有美债规模和美国经济状态，联储的加息空间几乎不存在，AI热浪撑不起流动性降低后的美国经济大局，现在的繁荣是现有流动性大前提下的疯狂赌博。

美国经济现在有3大问题，通胀、增长不足和美债，经过拜登和特朗普的瞎折腾后现在的美国对于这3大问题其实已经没有多少空间去解决问题了。
这是无论联储是加息还是降息，美财政部是买美债还是卖，特朗普是打贸易战还是刺激经济都改变不了的现实。
从23年年初开始，美国把AI当成是救命稻草，AI确实创造出了海量的价值，但是并没有创造出足够多的工作和生意激活经济循环（就业-消费-增长）。换句话说，美国死抓的AI热真作用到美国经济上除了增加泡沫减少操作空间外没有带来实质帮助（你其实可以下更狠的判断）。
所以不存在什么K型增长下追上行就能不被下行拖后腿，下行是客观存在的，装鸵鸟念叨丰饶主义没用。

到这里我直白的说，美国现在处在大崩溃边缘的边缘，能改变这个趋势的只有全球经济复苏，但是我们不知道全球经济什么时候复苏，也不知道怎么复苏。
到这里我猜有朋友会说“把美国弄这么清楚有什么用”或者是自由派更经典的“美国不好你就好了吗”。
注意，美元是世界主要结算货币，美债是世界金融投资收益率基线，美国是世界第一大消费市场，无论你在哪里美国是繁荣还是衰败直接影响你的生活质量。

我们和美国有不同的困境，但是我们和美国走在同一个大方向上。
是的，唱衰总有一天会对。你可以满怀斗志直面困境，然而你得明白你在面对什么。
还是那句话，困境常伴机遇，只有放弃是真失败，保持思考和探索才能乘风破浪。
我们下篇见，再会。

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