美债越来越难卖？日本、中国同步转向

U之哀伤

最近有个现象挺有意思：中国和日本，不约而同地开始抛美债、买黄金。美国国债规模已经突破 40 万亿美元，长期国债收益率一直居高不下。日本在减持美债，中国大陆也在减持美债，同时不断增加黄金储备。
媒体直言，美国真正该感到压力的，不只是中日卖了多少钱，而是海外资金正在集体降低对美债的依赖。
这不是空穴来风。挪威主权财富基金，管理着约 2.3 万亿美元的资产，最近打算把政府债券配置比例从 70% 降到 50%，其中美债比例从 34.1% 降到 21.9%。各位看清楚，这绝不是个例，而是一个正在发生的趋势。连全球最大的主权基金都在调仓，其他国家的资金怎么可能无动于衷？有人可能不理解 34.1% 降到 21.9% 是什么概念。
简单说，就是每 100 块钱美债，从前配 34 块 1，以后只配 21 块 9，少配了 12 块 2。这 12 块 2 要挪到哪里去？自然是黄金、其他货币资产。这种体量的资金调头，对美债市场的影响，想想就知道。
更让美国坐不住的是 “去美元托管”—— 连黄金都不愿放在美国了。荷兰已经做出示范：在纽约卖出 59 吨黄金，同时在伦敦买入等量黄金，做账面置换；另外 27 吨黄金，直接以实体形式运回荷兰。加在一起，86 吨黄金，说搬就搬。
这不仅仅是搬运金属，而是在用脚投票，表达对美元体系的看法。


这说明什么？美元体系正在面临信任危机。注意，还没到崩溃那种程度，但信任危机确实已经发生。原因不复杂：美债太高了。债越多，风险越大。风险一高，大家自然要避险。黄金是财政基础，也是财政准备，把黄金从纽约撤走，就是最直接的态度表达。
纽约的金库，不是保险箱


有人问，黄金为什么存在纽约？我们常说，不要把所有的鸡蛋放在一个篮子里。纽约金库的篮子里，放着很多国家的鸡蛋。可当美国自己出现政治不稳定、地缘政治风险，治理和法治让外界信心下降时，各国就会想：我的鸡蛋是不是该换个地方了？
打个比方。你到银行开个保险箱存放贵重物品，是因为你信任银行。如果有一天你觉得银行不安全 —— 保险柜可能被撬开，可能遭抢劫，甚至银行倒闭、钱取不出来 —— 你还会继续存吗？现在各国看美国，就是这个心态。
其实法国早就把存在纽约的黄金搬空了，现在是零。为什么？去风险。911 事件已经过去 25 年，当年人们觉得美国是绝对安全的地方，可现在，美国的一些决策让各国越来越不放心。再看俄罗斯，只要得罪美国，资产说冻结就冻结。黄金放在美国，哪天突然被冻结，还是自己的吗？
所以，把黄金搬到伦敦，因为伦敦也是全球主要的黄金交易中心。放在交易中心的最大好处是，不需要把黄金实体搬来搬去，账面改个登记就行，安全又省成本。
荷兰这次搬黄金，很可能是个转折点。现在很多国家都在盯着德国：要不要跟进？欧洲国家都在琢磨，放在纽约的黄金，是不是该减少一点？
这就好比军事上的 “再平衡”：美军总数不变，中东减少，亚太增加。黄金也是这个逻辑 —— 纽约放少一点，自己家里放多一点。放在自己认为地缘政治风险小、政策不会突然变卦的地方。
美国该感到紧张了
当然，不能因为各国把黄金从纽约搬走，就说美元霸权马上要崩溃。还没到那一步。但从这些国家的动作来看，真正该紧张的是美国。大家放在你这里的黄金越来越少，说明对你的信用产生了怀疑，也担心你哪天会拿这些资产当外交施压的筹码。这才是各国算计黄金放哪、资产放哪的根本原因。
有人问，中日减持美债，幅度也不大吧？确实。但美债的问题是规模太庞大，美国每年要付的利息越来越高，财政赤字越滚越大。如果把美国比作一家公司，这家公司的财务状况明显在恶化。持有它的债，收益越来越不划算，自然有人想挪走。说白了，在商言商，国家资产分配也一样。
俄乌又出大动静
说完美债和黄金，再看俄乌那边的新动静。俄罗斯无人机直接击中了乌克兰基辅的国安局总部。泽连斯基说，无人机瞄准的是局长办公室。这是俄乌冲突爆发以来，乌克兰国安局总部第一次遭到攻击。
乌克兰外长说这是 “重大升级”。俄罗斯外交部则指控乌克兰发布所谓 “俄罗斯领空不再安全” 的航行通告是歪曲事实，还向国际民航组织秘书长发出紧急呼吁。与此同时，特朗普说美国特使要向俄罗斯递交结束方案。看来，方案还在亮牌，但双方对军事高层的 “斩首作战” 已经悄悄开始了。
天下没有免费的午餐，也没有永远安全的金库。美国若再不注意自己的信用，搬走的黄金，恐怕只会越来越多。