日内交易者仅5%能盈利，但美国SEC新规放宽门槛

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　　此前，证券账户资产不足 2.5 万美元的投资者被禁止随意做日内短线交易。
　　多年来，日内短线交易基本是专业交易员与高净值投资者的专属，这并非行业惯例，而是受 典型日内交易者监管规则（PDT 规则） 硬性约束。
　　简单来说：保证金账户资金低于 2.5 万美元的个人投资者，5 个交易日内不能完成 4 笔及以上日内交易（当日开仓、当日平仓）。一旦超限，券商就会将账户标记为 “典型日内交易者”，随后限制该账户数周乃至数月无法新开交易。
　　如今这条 PDT 规则正式取消。美国金融业监管局（FINRA）与美国证券交易委员会（SEC）均已投票废除该限制，新规 6 月 4 日正式落地；券商最长有 18 个月过渡期完成系统整改，部分券商数日内就会解除相关交易限制。
　　该条限制规则于 2001 年互联网泡沫破裂后落地。彼时互联网新技术催生美股暴涨继而崩盘，大批普通散户涌入市场、短线交易门槛大幅降低。监管出台 PDT 规则初衷有二：防范散户过度频繁交易亏损，同时帮券商满足资本金与保证金监管合规要求。
　　监管设定 2.5 万美元资金门槛，本意是守住券商保证金安全，保护资金体量较小的普通投资者，同时放开高净值投资者自由日内交易的权限。
　　嘉信理财交易服务主管詹姆斯・科斯图利亚斯在接受《市场观察》采访时表示：“当初这条规则的设立逻辑很合理。一方面，给成熟投资者放开日内杠杆额度，日内持仓和隔夜持仓的风险本身截然不同；另一方面，避免风控能力不足、资金有限的新手投资者暴露在高风险之下。”
　　但科斯图利亚斯坦言，落地多年后该规则反而给散户带来大量困扰：嘉信理财客服来电中，约 10% 的咨询都围绕 PDT 交易限制。投资者因账户被冻结心生不满，也难以吃透繁杂的细则。废除规则将彻底消除这类纠纷。
　　除此之外，2.5 万美元资金门槛并未达成监管预想效果。监管原本想用资金规模间接判定投资者成熟度，但现实中想要尝试日内交易的散户，只能投入大额本金试水，没法用小额资金循序渐进练手。
　　科斯图利亚斯评价：“人为划定 2.5 万资金底线并不合理，就像学车：全程装着辅助轮，等到爬坡最难的路段时，反倒直接拆掉防护。”
　　约 95% 日内短线交易者最终亏损
　　多项学术研究统计散户日内交易表现，结论并不乐观。
　　布拉德・巴伯、李逸聪、刘玉珍、特伦斯・奥丁、张科联合发布的学术论文《日内交易者能理性认知自身交易能力吗？》数据显示：全市场仅有 5% 的日内交易者可以稳定盈利，绝大多数人持续亏损。
　　即便少数交易者账面盈利，收益往往也难以覆盖成本。巴伯与奥丁另一项研究表明，频繁短线操作的普通投资者，长期收益率普遍跑输大盘指数。
　　财富前线资管投研副总裁亚历克斯・米哈尔卡点评日内交易：“靠日内赚钱概率极低，能盈利的人寥寥无几，真正以此谋生的更是凤毛麟角。”
　　米哈尔卡梳理了短线难做的核心原因：其中包含处置效应（行为金融学现象：投资者过早止盈盈利标的、长期死扛亏损持仓）；日内交易想要获利，开仓、平仓两个时点都要判断精准，精准择时本身难度极高。
　　在各类天然劣势加持下，原 PDT 规则客观上阻拦了大批盲目入场的新手。如今限制取消，入场散户数量会增多，但绝大多数人亏钱的现状不会改变。
　　米哈尔卡：“新规落地，也改变不了普通散户日内交易大概率亏损的结果。”
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                            责任编辑：郭明煜